32家上市家居企業(yè)半年報出爐，幾家歡喜幾家愁？

　　對于家居業(yè)來說，2019年是一個壓力重重的年份。

　　宏觀環(huán)境的變化越來越深刻地影響到行業(yè)，消費趨勢的轉(zhuǎn)變也在加速，尤其中小企業(yè)面臨更加嚴峻的形勢。再加上地產(chǎn)精裝房、拎包入住以及舊房改造等等渠道多元、市場多元的發(fā)展，企業(yè)要增長，就要付出比以往加倍的努力。

　　就在近，2019年各上市企業(yè)的半年報陸續(xù)出爐。

　　截至8月27日晚間，今日家具對已經(jīng)公布數(shù)據(jù)的32家上市公司進行了一些梳理。從流通賣場到家具、建材、裝修、家紡等不同領域，看一看市場變化如何。

　　一、營收總體穩(wěn)定，但凈利潤負增長企業(yè)增多

　　在統(tǒng)計的32家企業(yè)中，我們發(fā)現(xiàn)大部分企業(yè)的營收都表現(xiàn)良好，雖然沒有了過往動輒40%甚至50%以上的高增長，但在家居領域這15家企業(yè)中，上市家居企業(yè)尤其是龍頭家居企業(yè)還能夠保證在10%~20%左右的營收增長率。(見圖1)

　　1、轉(zhuǎn)型有力，工程業(yè)務值得關(guān)注

　　根據(jù)統(tǒng)計，32家上市家居企業(yè)中，有29家實現(xiàn)了營收增長，其中曲美家居營收增長達到106.62%，主要原因為在成功收購挪威Ekornes上半年營業(yè)收入并表所致。至此，曲美的全球布局也開始走出重要的一步。

　　此外，曲美家居提出“新零售、新營銷、新模式”的“三新”轉(zhuǎn)型，有效解決了公司當前線下引流問題、客單值增長問題和中長期的銷售渠道發(fā)展問題，在經(jīng)銷商體系內(nèi)快速推廣，經(jīng)銷商收款與合同金額快速增長，解決了經(jīng)銷商盈利和市場信心問題。

　　江山歐派的營收增長率也達到52.01%，其次為齊屹科技32.98%和帝歐家居30.13%。家居企業(yè)總體經(jīng)營狀況較為穩(wěn)定并有不錯的表現(xiàn)。

　　江山歐派的高營收增長主要得益于2大板塊，分別為傳統(tǒng)木門業(yè)務的高速增長，上半年夾板模壓門、 實木復合門分別實現(xiàn)銷售收入3.92億元和2.72億元，同比增長分別為47.49%和43.67%，同時新增櫥柜業(yè)務, 實現(xiàn)銷售收入0.11億元。

　　另一方面是因為大宗工程業(yè)務的推進。通過與地產(chǎn)精裝房尤其是恒大地產(chǎn)的戰(zhàn)略合作，江山歐派工程大宗渠道收入從2013年的0.99億元上升到2018年的9.45億元，年復合增速高達57%，占營業(yè)收入比例也從2013年的22%提升到2018年的74%, 工程業(yè)務逐漸成為業(yè)績主要增長點

　　實際上，大宗工程業(yè)務已經(jīng)成為家居企業(yè)的一大增長助力，精裝配套將在未來持續(xù)加大，不僅在規(guī)模上增加，在品類上也會持續(xù)擴張，從基礎的地板、門窗、櫥柜，逐漸拓展到衛(wèi)浴潔具、油煙灶具等等。

　　2、裝修凈利潤下滑，多為戰(zhàn)略失誤

　　但另一方面，我們發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計企業(yè)中，凈利潤負增長的企業(yè)明顯增多，32家企業(yè)中有8家利潤負增長。(見圖2)

　　其中東易日盛凈利潤下滑達到了-663.34%，名雕股份下滑達到-121.41%，齊屹科技下滑-98.22%。在近幾年的家裝領域頻繁發(fā)生的倒閉、跑路風潮之外，這3家作為裝飾領域的代表企業(yè)，或許再次反應了整個家裝市場的艱難現(xiàn)狀。(見表1)

　　東易日盛的大幅下滑，與其未能抓住存量房市場有著密切的關(guān)系。董事長陳輝在采訪中表示，“南京、成都、杭州這一類城市的分公司沒有提前對存量房做好布局，導致業(yè)績不理想”，是東易日盛2019年上半年業(yè)績不如預期的主要原因。

　　而名雕股份的失利，則可能主要由于2018年宣布投資3億多元在廣東省清遠市清新區(qū)建設生態(tài)家居產(chǎn)業(yè)園，以增加板式家具、實木家具、木門等產(chǎn)量，提升自身盈利能力，以及各項費用支出較大，導致在營業(yè)收入持平的情況下，利潤出現(xiàn)下滑。

　　至于齊屹科技的虧損原因，并未在財報中體現(xiàn)。

　　二、家居版塊，龍頭繼續(xù)增長

　　家居領域2019年半年報中，至今已有2家企業(yè)營收過50億，分別為歐派家居的55.10億，和顧家家居的50.10億。敏華控股在2018年終報已經(jīng)披露超過100億港幣，按照2019年上半年的發(fā)展趨勢，年中報也大概率會超過50億。

　　由此看來，2019年家居上市企業(yè)中很可能會有3家企業(yè)年營收過百億。這個數(shù)據(jù)雖然會讓行業(yè)興奮一陣子，實際上根據(jù)行業(yè)內(nèi)的估計和預測，百億級的家居企業(yè)遠不止上市的這幾家，四川地區(qū)的全友家私也極為值得關(guān)注。

　　1、定制家居高增長回落，總體表現(xiàn)可圈可點

　　已經(jīng)公布年中報的6家定制企業(yè)，歐派家居、尚品宅配、志邦家居、廚柜、我樂家居和皮阿諾，不再有過往動輒40%的高增長，今年集體“低調(diào)起來”。(見圖3、圖4)

　　歐派家居和尚品宅配分別實現(xiàn)了13.72%和9.44%的增長，二者的共同之處在于都啟動了“整裝業(yè)務”。不同的是，歐派整裝致力于實現(xiàn)一站式的家裝家居消費體驗，整合不同品類實現(xiàn)大家居，而尚品宅配則更多的是在打造一個整裝供應鏈平臺，以平臺會員的方式切入整裝市場。

　　此外，廚柜、我樂家居和皮阿諾依舊保持了超過20%的增長，在定制家居品類集體失速的情況下，可以說是比較亮眼的表現(xiàn)了。

　　其中我樂家居還實現(xiàn)了4562萬的凈利潤，增長率達到129.26%，全屋定制業(yè)務占總營收的占比正逐步提升，體系內(nèi)廚柜業(yè)務與全屋業(yè)務之間的比例正逐步趨近1:1。

　　志邦家居同樣表現(xiàn)亮眼，尤其是營收和利潤的把控上，以11.49億的營收實現(xiàn)了1.10億的凈利潤，而尚品宅配31.37億的營收，凈利潤僅為1.63億。說明在費用把控和內(nèi)部管理上，志邦家居是下了功夫的。

　　2、成品龍頭持續(xù)，開拓者得紅利

　　顧家家居

　　顧家家居在今年上半年實現(xiàn)了50.10億，以及23.74%的營收高增長，凈利潤增長也達到了15.79%，給整個行業(yè)提振了信心。其中，對海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)如Rolf Benz以及Natuzzi的并購，使得其境外收入達到了19.9億元，同比大增47.97%。

　　此外，上半年顧家家居的沙發(fā)收入28.24億元，同比增長31.75%，床類產(chǎn)品收入7.27億元，同比增長38.02%，定制家具收入1.38億元，同比增長67.63%。(見圖5)

　　龍頭企業(yè)的增長也反映出，依托規(guī)模優(yōu)勢以及精細化的管理和資本加持，其持續(xù)增長的能力更強，對低迷環(huán)境的抵御力也更強。對于中小企業(yè)來說，如何在巨頭競爭的叢林中找到自己的立足點，將越來越重要。

　　曲美家居

　　曲美家居的亮眼表現(xiàn)，一方面基于海外企業(yè)的并表，另一方面其內(nèi)部的高效也頗為值得一提。

　　根據(jù)財報披露，曲美主要采用訂單式生產(chǎn)，產(chǎn)品的生產(chǎn)周期控制良好。如板式成品的生產(chǎn)周期僅需12天，板木成品生產(chǎn)周期15天，實木成品的生產(chǎn)周期為22~25天，而板式定制也僅需12天。

　　其自主研發(fā)的ERP 信息系統(tǒng)進行生產(chǎn)管理，不僅與工廠生產(chǎn)系統(tǒng)進行無縫對接，實現(xiàn)了訂單分解過程中的自動拆單，也實現(xiàn)了定制家具產(chǎn)品的柔性化生產(chǎn)和成品家具多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動化、半自動化生產(chǎn)與智能排產(chǎn)，形成了定制家具即時報價、智能生產(chǎn)的信息化管理體系。而工業(yè)4.0代表Ekornes更是實現(xiàn)了高效的柔性定制。

　　此外，Ekornes上半年中國收入超5000萬，實現(xiàn)大幅增長。中報預計Ekornes國內(nèi)全年有望實現(xiàn)1.2億以上的收入規(guī)模，同比去年增長接近300%。

　　美克家居

　　美克家居依舊保持平穩(wěn)的步伐，上半年營收達到27.09億元，同比增長7.27%，凈利潤達到2.14億元，同比增長5.93%。

　　強大的供應鏈和產(chǎn)品力，以及優(yōu)質(zhì)的自有門店渠道，是美克家居能夠持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。雖然營收未能達到2018年同期約40%的高速增長，依靠深厚的內(nèi)功，未來增長依舊可期。

　　2018年下半年美克家居將精力投入到了3家越南中高端家具廠商的收購，以及新零售業(yè)務布局方面，其他業(yè)務保持原有營收規(guī)模，增速放緩。2018年底開始營收增速開始緩慢回升。

　　2019上半年財報顯示，美克家居直營和加盟兩種業(yè)態(tài)，已覆蓋中國100多個城市、329家門店，在全世界50多個近2000余個銷售門店銷售美克家居產(chǎn)品。

　　3、軟體領域，喜臨門和夢百合表現(xiàn)亮眼

　　2019年上半年，喜臨門實現(xiàn)營收20.42億，營收增長10.75%，凈利潤總額1.64億，大增26.33%。截至目前，喜臨門在全國擁有2149家喜臨門專賣店，395家夏圖Chateau和M&D沙發(fā)門店，并不斷向下開拓新型渠道，精細化網(wǎng)絡運營。(見圖6)

　　夢百合的表現(xiàn)依舊亮眼，在經(jīng)歷了上一年度的波折之后，夢百合今年上半年實現(xiàn)營收15.80億元，其中記憶綿床墊營收同比增長17.9%至8.12億元。此外沙發(fā)營收1.55億元，電動床營收1.29億元。

　　營收增長的原因是產(chǎn)品主要原材料價格下跌，帶動毛利率顯著提升。記憶棉產(chǎn)品原材料TDI經(jīng)過高景氣周期后，從2018年下半年開始價格大幅下行，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，TDI現(xiàn)貨2019年上半年均價比上一年同期下滑57.8%，比2018年年底下滑41.8%。

　　三、流通渠道增速下滑

　　作為兩家上市家居流通企業(yè)，紅星美凱龍和富森美的經(jīng)營狀況十分受關(guān)注。相比于以往的高速增長，今年上半年流通企業(yè)明顯也感受到了市場的壓力。(見表2)

　　2018年上半年紅星美凱龍營業(yè)收入為63.74億，同比上一年度增長為25.7%。2019年上半年營業(yè)收入為77.57億，同比2018年增長為21.7%。此外，在凈利潤方面，2019年上半年出現(xiàn)了凈利潤的負增長，為-10.96%。截至目前，紅星美凱龍全國共擁有84家自營商場，231家委管商場。

　　富森美2019上半年營收為7.82億元，比去年同期增長僅為5.23%，凈利潤增長為3.45%。其中，租賃業(yè)務表現(xiàn)較為穩(wěn)，5月底推出了拎包入住生活館，提供從設計、產(chǎn)品、施工、交付到售后的一體化服務。

　　此外，寫字樓的銷售貢獻了1.07億營收，同比增長41.25%。委管業(yè)務受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)景氣度波動等因素影響，新項目推進速度較上年同期放緩，對應該項業(yè)務營收同比下降54.12%。

　　四、建材衛(wèi)浴版塊，各有“故事”

　　建材版塊中，江山歐派和帝歐家居表現(xiàn)亮眼，前文已有分析?；葸_衛(wèi)浴同樣表現(xiàn)良好，2019上半年實現(xiàn)營收14.82億，增長6.97%，凈利潤也同比增長20.51%。增長的原因一方面為生產(chǎn)端自動化的改造提升了生產(chǎn)效率，銷售費用率下降而研發(fā)費用率增加，在工程端方面也表現(xiàn)亮眼。(見圖7)

　　根據(jù)財報披露，2019年上半年惠達在與碧桂園、保利等地產(chǎn)商繼續(xù)合作的同時，又與龍湖、遠洋、首創(chuàng)、寶能等地產(chǎn)商簽署合作協(xié)議，報告期內(nèi)實現(xiàn)工程收入3.38億，同比大增57.21%。

　　兔寶寶實現(xiàn)營收19.22億元，同比增長0.87%，凈利潤卻同比下滑33.75%。財報雖未給出具體原因，很大程度上可能是因為新業(yè)務的風險。

　　據(jù)悉，為了更好地利用現(xiàn)有營銷渠道資源，進一步做強家裝材料市場，兔寶寶在做好原有零售業(yè)務的同時，也進軍家裝公司、定制家具公司、工裝公司等業(yè)務領域，雖然各項業(yè)務之間具有較高的協(xié)同性，但在產(chǎn)品、服務以及消費認知等方面存在較大的差異，面臨市場、經(jīng)營、管理、技術(shù)等各方面不確定因素帶來的風險。

　　友邦吊頂2019上半年營業(yè)收入3.35億元，同比降低5.88%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3223.81萬元，同比下降39.03%;其中墻柜模塊收入為2283萬元，占營收比重6.81%，同比大幅增長95.64%。

　　根據(jù)財報，凈利潤下降的主要原因是非經(jīng)常性損益1188萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后歸母凈利潤為2034.8萬元，同比降低42.7%。

　　永安林業(yè)雖然營收同比下降了16.12%為3.68億元，凈利潤卻實現(xiàn)了22.53%的增長。據(jù)了解，“家具”和“木材二次加工產(chǎn)品”是其營業(yè)收入的主要來源。

　　2019年上半年永安林業(yè)家具營業(yè)收入為2.1億，營收占比為58.2%;“木材二次加工產(chǎn)品”營業(yè)收入為1.3億，營收占比為36.9%;“甲醛”營業(yè)收入為1155.6萬，營收占比為3.2%。

　　五、家紡版塊，增長壓力較大

　　家紡作為家居行業(yè)的軟裝飾品類別，一直沒有受到較大的關(guān)注。但隨著家具、家居軟裝的不斷融合，家紡與家具的跨界也將不斷誕生。

　　家紡具有更強的“時尚”特征，在色彩、面料、設計方面都可以通過設計來融合并打造完整的體驗空間。此外，H&M、ZARA等服裝快時尚公司也已經(jīng)或正在推出家居軟裝服務。

　　在4家上市家紡企業(yè)中，羅萊生活2019年上半年營收達到了21.87億元，其中LEXINGTON萊克星頓家具業(yè)務上半年收入4.07億元，同比增4.60%，在總營收中占比約18.6%。截止6月末全國共有門店2800家。

　　此外，水星家紡以及夢潔家紡在上半年的表現(xiàn)也較為穩(wěn)定，營收增長分別達到9.93%和14.19%。富安娜營收和凈利潤增長均為負。

　　實際上，家紡行業(yè)目前的競爭較為激烈，品牌之間的差異化并不明顯，仍以渠道占領為主要任務，企業(yè)的庫存壓力較大。