2020年季度即將進(jìn)入尾聲,新冠肺炎還在全球蔓延,對(duì)于部分線下公司而言,裁員是極其無奈之舉。對(duì)于新潮傳媒來說,2019年12月CEO的打造日活3-4億的線下電梯媒體流量平臺(tái)的豪言壯志還在耳邊,卻沒想到2020年開工的天,CEO就宣布受疫情影響打算裁員10%,約合500人,且剩下高層再集體降薪20%。誠然,疫情短期會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重大影響,但其實(shí)并不影響中國長期經(jīng)濟(jì)的基本面。新潮傳媒這次大幅裁員,背后的風(fēng)險(xiǎn)僅僅是因?yàn)橐咔閱?
根據(jù)金融界新聞報(bào)道,從2014年到2019年5年的時(shí)間里,新潮傳媒完成了包括歐普照明,成都高新區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,百度、京東等7輪融資,總金額超過60億。
根據(jù)新潮傳媒大股東顧家家居(603816.SH)發(fā)布的公告顯示,截止2018年底,新潮傳媒總營業(yè)收入為10.05億元,凈利潤虧損10.74億元。
先后引入百度、京東甚至成都市政府的投資,此等融資能力,卻又錄得10億元的虧損,這不禁讓人對(duì)新潮傳媒的高速擴(kuò)展戰(zhàn)略引起發(fā)問,畢竟新潮傳媒已經(jīng)是一只估值超過百億的獨(dú)角獸,但到目前為止,仍舊沒有盈利,新潮傳媒CEO更直言公司隨時(shí)有死亡的風(fēng)險(xiǎn)。很難想象新潮傳媒未來會(huì)如何翻身,也不知作為新潮傳媒的大股東顧家家居對(duì)如此現(xiàn)狀又打算用何種方式應(yīng)對(duì)呢?禍不單行,顧家家居需要預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)可能不止于此。
顧家家居2019年4月23日發(fā)布公告,作為大股東的顧家集團(tuán),持有顧家家居股份49.24%,其中64.55%做了質(zhì)押,占顧家家居總股本的31.78%。
據(jù)公司2020年1月16日公告,顧家家居部分經(jīng)銷商擬以自有資金增持公司股份不低于人民幣1億元、不超過人民幣2億元。
雖說股票質(zhì)押是一種普遍的融資工具,但不得不說64.55%的股票質(zhì)押比率確實(shí)有些過高,如此夸張的質(zhì)押幾乎對(duì)公司帶來了極大債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),不知道這究竟又是意欲何為呢?此外,在疫情全球蔓延,股市大幅跌落的情況下,經(jīng)銷商為了顯示出對(duì)于公司未來發(fā)展超強(qiáng)的信心而大幅增持顧家股票,也不由得讓人懷疑是否有哄抬股價(jià)的之嫌,同時(shí)也引發(fā)了對(duì)于顧家現(xiàn)金流真實(shí)狀況的懷疑。但是,俗話說危機(jī)是并存的,危中必有機(jī),這或許是顧家為了維持股價(jià)穩(wěn)定的一招險(xiǎn)棋吧。但對(duì)于投資者而言,所付出的畢竟是真金白銀的投入,人無遠(yuǎn)慮必有近憂,多多留意,思考隱含的風(fēng)險(xiǎn)總是沒錯(cuò)的。
另一方面,縱觀2019年受中美貿(mào)易摩擦與床墊反傾銷等事件影響,在所難免會(huì)造成公司2019年對(duì)美業(yè)務(wù)營收、利潤率下滑,具體來看:
根據(jù)東北證券發(fā)布的研究報(bào)告,2018年顧家家具海外營收達(dá)35.00億元,占整體營收比重約38.16%,估算公司對(duì)美銷售營收約18億,約占整體營收比重19.62%。
眾所周知,顧家是線下傳統(tǒng)型企業(yè),亦如公司官網(wǎng)介紹顧家在國內(nèi)外擁有超過4000家品牌專賣店。公司在南訊網(wǎng)的一次采訪中坦言線上銷售只占所有銷售額的10%左右,且還有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。
隨著貿(mào)易戰(zhàn)的不斷升級(jí),根據(jù)家具網(wǎng)的預(yù)計(jì),加征關(guān)稅對(duì)顧家家居凈利潤影響在3個(gè)百分點(diǎn)左右。加上今年春節(jié)突發(fā)的新型冠狀病毒疫情,人們紛紛居家隔離防疫,門店經(jīng)銷幾乎可以用慘不忍睹來形容。目前對(duì)于市場不樂觀的預(yù)期是疫情反復(fù),顧家線上銷售發(fā)展一般,零售門店的業(yè)績受損影響會(huì)大大高于同行。在貿(mào)易戰(zhàn)和疫情的接連打擊下,顧家實(shí)際業(yè)績的受損風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。根據(jù)Bloomberg上的數(shù)據(jù)顯示,顧家家居對(duì)應(yīng)的PE值為21.98X,同行業(yè)具有可比性的企業(yè),比如索菲亞、夢(mèng)百合、好萊客對(duì)應(yīng)的PE值分別為16.15X、18.81X、15.46X可以看出目前公司股票估值還是高于其他同行業(yè)的家具股,估值高是好事但這也不得不讓投資者對(duì)公司未來市場懷有擔(dān)憂,只希望公司不要辜負(fù)市場寄予的厚望,可以給投資者帶來實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。
總結(jié)來講,有五大疑點(diǎn)有待顧家解釋:1.如何消化新潮傳媒連年虧損和大幅裁員的連帶負(fù)面影響;2.如何應(yīng)對(duì)疫情帶來的線下銷售額驟減的風(fēng)險(xiǎn);3.如何避免股票質(zhì)押占比過高帶來的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn);4.如何處理中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的關(guān)稅與市場份額減少的風(fēng)險(xiǎn),5.如何預(yù)防PE過高帶來的股價(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。畢竟泡沫再美好,也總會(huì)有被現(xiàn)實(shí)擊破的。
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