消費升級助力定制家居行業(yè)高成長

　　長江證券、申萬宏源證券、博時基金、易方達基金、創(chuàng)金合信基金、南方 基金、廣發(fā)基金、華夏基金、華商基金等在內的多家機構參與了8月31日的論壇，它們均看好未來定制家居行業(yè)的投資機會。

　　長江證券輕工行業(yè)分析師蔡方羿認為，受益于高房價的影響，定制家居行業(yè)迎來的發(fā)展機遇，并且隨著競爭格局的逐步明朗，優(yōu)質企業(yè)的投資價值凸顯?！霸摪鍓K的核心邏輯是業(yè)績的高成長性，意味著賺的是EPS增長的收益。較高的行業(yè)壁壘為龍頭企業(yè)保駕護航，現(xiàn)階段，行業(yè)內已形成以索菲亞和歐派家居為首，尚品宅配、好萊客等企業(yè)緊隨其后的格局，長期來看，有望出現(xiàn)強者恒強的局面?！?

　　作為行業(yè)內早覆蓋定制家居行業(yè)和研究深入的團隊，申萬輕工小組則認為，近幾年定制家居行業(yè)快速發(fā)展，主要是解決了“消費者個性化需求”和“工廠規(guī)?；a”之間的矛盾，從需求端角度看，其順應消費升級趨勢，滿足了消費者個性化的設計需求，充分利用了空間。從供給端角度看，訂單式生產使經銷商和公司實現(xiàn)輕資產運營，現(xiàn)金流良好。良好的商業(yè)模式驅動定制家居行業(yè)快速發(fā)展，定制滲透率不斷提升。

　　申萬輕工首席分析師周海晨認為，目前可以看到的趨勢是上市公司彼此的定制品類滲透，以及以定制為入口，向全屋大家居進行滲透，未來有望大幅提升對客單價，滿足消費者一站式購物的需求，打開公司市值成長的想象空間。

　　“我們相信，定制家居行業(yè)會越來越壯大!”博時基金股票投資部副總經理招揚對記者表示，在消費升級時代，任何領域的投資機會一定是圍繞“消費者的需求升級”展開。傳統(tǒng)制造業(yè)的核心邏輯是性價比，這樣的出發(fā)點容易讓企業(yè)閉門造車，忽視顧客快速變化的真實需求。

　　在招揚看來，當下消費者愿意為之買單的不僅僅是高性價比產品，還有良好的服務能力。因此，這種服務能力的提升預示著投資的方向和機會。可以看到，直面客戶體驗并且能夠快速反映需求變化的渠道前端，和與之匹配的后方供應鏈管理柔性化與智能化，都是企業(yè)應該加大投資的領域。

　　創(chuàng)金合信基金研究部副總監(jiān)曹春林則表示，爆發(fā)式的需求和爆發(fā)式的產能釋放，讓定制家居行業(yè)持續(xù)高速成長。2017年以來接連有6家定制企業(yè)上市，即是明證。

　　曹春林認為，消費升級背景下，“新中產”群體規(guī)模快速增加，定制家居入墻式、包梁避柱的設計解決了不規(guī)則房型的空間使用率問題，滿足了當前消費者對于居住空間提高等方面的個性化需求;而信息技術和智能制造的運用，讓柔性化生產能力得到爆發(fā)式釋放。

　　對于近期二級市場家居板塊表現(xiàn)平平的情形，曹春林認為，主要原因很可能是市場對未來一段時間內地產銷售增速預期不高，從而間接影響了對家居板塊的估值。“不過，地產調控政策對家居行業(yè)并不一定會出現(xiàn)一邊倒的負面影響。”

　　曹春林分析，定制家居行業(yè)的高成長，背后有著深刻的邏輯：家居銷售收入構成，分別是單品銷量、單價和產品種類，受地產銷售波動影響的是成品家居，而定制家居可以通過不斷提升滲透率以及市占率來實現(xiàn)單品銷量增長，消費升級的大趨勢為銷售單價的提升提供保障，而人們不斷細化的需求會不斷催生新的家居品類。

　　曹春林表示，定制家居正在滲透到家的每一個空間，從廚房、臥室到客廳，但衛(wèi)生間仍是一片未開墾地。尤其是現(xiàn)在正大力推廣裝配式建筑和全裝修政策，整裝衛(wèi)浴裝配式安裝的特點正是室內裝修中“裝配式”的一環(huán)，而從全裝修的順序來看，衛(wèi)浴又是內裝卡位早的一環(huán)?；诖?，曹春林較為看好布局整裝衛(wèi)浴的行業(yè)龍頭企業(yè)。(來源：上海證券報)