并購“后遺癥”猶存 曲美家居市值縮水近一半

2020-03-10 17:37 來源: 每日財(cái)報(bào) 作者:南黎 閱讀(

  目前曲美家居總市值僅為37.6億元。而同行歐派家居市值已超過500億元,顧家家居、索菲亞、尚品宅配的市值也在百億元以上。

  3月3日晚間,曲美家居集團(tuán)股份有限公司(603818.SH,以下簡稱:曲美家居)發(fā)布公告,公司控股股東及實(shí)際控制人趙瑞海、趙瑞賓與張家港產(chǎn)業(yè)資本簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,擬分別向后者轉(zhuǎn)讓所持公司2493.47萬股和2445.66萬股股份,合計(jì)轉(zhuǎn)讓4939.13萬股。本次股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為6.77元/股,總對(duì)價(jià)為3.34億元。

  轉(zhuǎn)讓完成后,張家港產(chǎn)業(yè)資本的持股比例升至10.11%;趙瑞海、趙瑞賓的持股比例分別降至27.74%和27.14%,合計(jì)持股54.87%。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東發(fā)生變化,亦不涉及控制權(quán)變更。至此,曲美家居通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式引入長期戰(zhàn)略投資者落地。

并購“后遺癥”猶存 曲美家居市值縮水近一半

  曲美家居表示,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓目的是有助于大股東降低融資杠桿緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),減少大股東融資成本,提升上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和上市公司資信能力;同時(shí)有助于公司優(yōu)化股本結(jié)構(gòu),降低上市公司股權(quán)集中度,提高上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力。

  曲美家居與張家港產(chǎn)業(yè)資本的合作,為公司家具全球化布局、家具產(chǎn)品出口以及EkornesAS產(chǎn)品的進(jìn)口提供了便利,進(jìn)一步完成曲美全球化戰(zhàn)略。在《每日財(cái)報(bào)》看來,此舉雖表面是加強(qiáng)合作,促進(jìn)戰(zhàn)略布局,但實(shí)則意在解決并購留下的后遺癥。

  斥資40億并購后,后遺癥猶存

  早在2018年,為擴(kuò)展家居領(lǐng)域的市場,當(dāng)時(shí)市值有60億元左右的曲美家居斥資40多億元(其中12.81億元為實(shí)控人的股權(quán)質(zhì)押融資借款)收購了EkornesASA。據(jù)了解,Ekornes ASA擁有四個(gè)產(chǎn)品品牌,而其中負(fù)盛名的Stressless品牌,以“世界上舒服的椅子”品牌形象享譽(yù)全球,銷售區(qū)域遍布全球40多個(gè)。

  2018年9月,曲美家居完成了對(duì)Ekornes ASA公司90.5%股份的收購。業(yè)內(nèi)不少人士將曲美家居這筆40億海外并購看作是“全球化”戰(zhàn)略的標(biāo)志性動(dòng)作,此次收購帶除了規(guī)模上的擴(kuò)大,還帶來一身的“弊病”。

  上市之后,曲美家居的業(yè)績一直保持著高增長。2015年至2017年期間,公司的營業(yè)收入分別為12.55億元、16.64億元和20.97億元,同比增長14.78%、32.52%和26.05%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.17億元、1.85億元和2.46億元,同比增長16.4%、58.21%和32.78%。

  到了2018年三季報(bào)的時(shí)候,公司便出現(xiàn)下滑跡象。曲美家居2018年1-9月的營業(yè)收入為16.9億元,比上年同期增長17.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9505.46萬元,比去年同期減少45.4%。

  彼時(shí)三季報(bào)顯示,曲美家居合并報(bào)表后商譽(yù)已經(jīng)達(dá)到近37億元,公司總資產(chǎn)合計(jì)僅約69.32億元,曲美家居的商譽(yù)已經(jīng)占到了總資產(chǎn)的將近53%。三季度末曲美家居的凈資產(chǎn)為16.51億元。尚不足商譽(yù)的二分之一,此時(shí)曲美家居可能會(huì)面臨資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。曲美家居表示,巨額商譽(yù)主要系收購子公司Ekornes形成。

  體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上,則是曲美家居2018年出現(xiàn)了上市以來的虧損。2018年曲美家居實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.92億元,凈利潤為-0.59億元,較上年同期下降了124.04%。

  除巨額商譽(yù)外,這起海外并購還給曲美家居帶來了巨額債務(wù)。截至2018年9月末,曲美家居的負(fù)債總額為49.9億元,資產(chǎn)負(fù)債率71.98%;而當(dāng)年6月末的負(fù)債僅為5億元,資產(chǎn)負(fù)債率23.17%。

  為了應(yīng)付這場收購帶來的債務(wù)壓力,曲美家居后來又進(jìn)行了定增來補(bǔ)救。

  2019年10月,為滿足收購資金及后續(xù)標(biāo)的公司資金需要,曲美家居對(duì)定增預(yù)案作出調(diào)整,向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票數(shù)量由不超過9682.40萬股增長至不超過9775.22萬股,2020年2月基于新政策再次定增預(yù)案調(diào)整。

  資產(chǎn)負(fù)債率高居不下,市值縮水近一半

  公開資料顯示,曲美家居成立于1993年4月,于2015年4月以“曲美家具集團(tuán)股份有限公司”為名登陸上海證券交易所,2015年7月更名為曲美家居集團(tuán)股份有限公司,主要從事中民用家具的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為木質(zhì)家具,具體包括實(shí)木類家具、人造板類家具和綜合類家具。

  曲美家居發(fā)布的2019年業(yè)績預(yù)盈公告顯示,公司預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.80-1.17億元,同比增長為235.45%-298.09%;扣非后歸母凈利潤為0.68-1.02億元,同比增長為292.41%-388.61%。

  業(yè)績預(yù)告顯示,曲美家居2019年度扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤在8000萬元至1.17億元之間,扣非歸母凈利潤在6800萬元至1.02億元之間,似乎已消化了這場收購帶來的負(fù)面沖擊。但據(jù)2019年三季報(bào)顯示,曲美家居前三季度原有業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期下降62.67%,歸母凈利潤較上年同期下降15.71%,僅靠四季度挽回了些許業(yè)績。

  同時(shí),其業(yè)績預(yù)告的線數(shù)據(jù)亦難以匹敵該公司于2017年創(chuàng)造的業(yè)績高點(diǎn),甚至沒高于其上市初期的業(yè)績水平。另外,曲美家居資產(chǎn)負(fù)債率亦從2017年年末的22.49%,上升至2019年三季度末的74.6%。其2019年度的整體盈利水平仍有待檢驗(yàn)。

  值得注意的是,對(duì)比2019年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)現(xiàn),曲美家居明顯高于同行。

并購“后遺癥”猶存 曲美家居市值縮水近一半

  對(duì)比其資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的原因,《每日財(cái)報(bào)》發(fā)函詢問,截止發(fā)稿,并未收到相關(guān)答復(fù)。

  除此之外,歐派家居、索菲亞等一批行業(yè)競品發(fā)力,也是一個(gè)重要因素,相似的商業(yè)模式、趨同化的產(chǎn)品業(yè)務(wù)布局,增加了行業(yè)的競爭程度。

  投資者對(duì)曲美家居的前景似乎也并不看好。曲美家居于2015年正式在上交所掛牌上市,公司2017年市值飆到80多億元。截至3月9日收盤,曲美家居報(bào)7.7元,目前總市值僅為37.6億元。而同行歐派家居市值已超過500億元,顧家家居、索菲亞、尚品宅配的市值也在百億元以上。

聲明:以上文章或轉(zhuǎn)稿中文字或圖片涉及版權(quán)等問題,請(qǐng)作者在及時(shí)聯(lián)系本站,我們會(huì)盡快和您對(duì)接處理。
2024-10-31 11:32:55 209.58.131.146 newyorkhomeforeclosure.com 0 newyorkhomeforeclosure.com:20101 newyorkhomeforeclosure.com localhost {ISHTML}