索菲亞又投5億擴張產(chǎn)能 定制家居產(chǎn)能集中爆發(fā)

??當行業(yè)還籠罩在新冠疫情后時代的影響、中小定制家居企業(yè)還在苦苦等待轉(zhuǎn)機的時候，包括歐派、我樂家居、索菲亞、尚品宅配在內(nèi)的上市企業(yè)，卻有數(shù)百億融資產(chǎn)能即將于年內(nèi)迎來集中釋放。

??01

??2020年定制家居企業(yè)的產(chǎn)能擴張

??7月17日晚間，索菲亞發(fā)布公告稱，將在增城寧西工業(yè)園建設索菲亞華南區(qū)定制家居智能化工業(yè) 4.0 工廠，項目將由索菲亞自籌資金分期投資，首期投資金額達5.1億元。

??據(jù)公告顯示，首期投資項目預計新建總建筑面積逾 9.7 萬平方米，用地面積約 119 畝，包括兩個項目：一、索菲亞定制家居智能化工業(yè) 4.0 未來工廠項目預計投資額為3.7億;二、定制家居智能中轉(zhuǎn)立庫項目預計投資額為1.4 億。

??而就在不久前的5月30日，索菲亞高端智能制造家具項目正式開工。該項目位于浙江嘉善縣開發(fā)區(qū)，總投資13億元，占地322畝，新建廠房20.6萬平方米，將建設家居行業(yè)內(nèi)技術領先的智能制造定制家居生產(chǎn)線，實現(xiàn)定制家居產(chǎn)品的制造全流程智能化，年產(chǎn)定制衣柜及其配套100萬套和復合門30萬套，項目建成后預計年產(chǎn)值23.65億，稅收1.89億。

??也就是說，在短短不到3個月的時間里 ，索菲亞就已經(jīng)先后加碼投資嘉善基地13億元，投資廣州增城基地5億元，僅2020年這兩大基地擴張的產(chǎn)能就達到了近35億元。

??然而，2020年定制家居企業(yè)瘋狂擴張產(chǎn)能或者釋放產(chǎn)能的企業(yè)還遠不止如此。

??就在5月下旬，為滿足公司未來業(yè)務發(fā)展需求，突破公司產(chǎn)能瓶頸，2020年5月，皮阿諾宣布在中山市板芙鎮(zhèn)投建全屋定制智能制造生產(chǎn)基地，該項目總投資為 4.86 億元，將建設 4 條全屋定制產(chǎn)品智能化生產(chǎn)線， 計劃建設期為 24 個月，項目達產(chǎn)年后將新增全屋定制產(chǎn)品年產(chǎn)約 35 萬套。

??7月4日上午，尚品宅配(300616)華東智能制造基地投產(chǎn)暨開業(yè)儀式在無錫正式舉行。尚品宅配華東智造基地占地面積30多萬平方米，總投資30億元，正式投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)200萬套定制家具及配套家居產(chǎn)品，這是繼佛山南海智能制造基地之后，尚品宅配立足華東的第一個智能制造基地。據(jù)稱，將為公司再增加約90億元的產(chǎn)能。

??02

??產(chǎn)能過剩時代到了嗎?

??僅2020年，定制家居行業(yè)就增長了如此多的產(chǎn)能，這不禁引發(fā)了行業(yè)的擔憂，產(chǎn)能過剩時代是不是到來了?

??從定制家具行業(yè)的固定資產(chǎn)投資來看，12-14年每年20%以上的增長，到了15-17年回落到平均14%左右，大的投資增速是下臺階的。從上市公司的情況看，投資預計還是增長的，但是到2019年預計增速肯定大幅放緩甚至可能負增長。相較于2016--2018年間，定制家居固定資產(chǎn)的，全國基地布局仍然是大幅放緩的。

??由于定制家具的興起，這幾年需求增速很快，但隨著定制滲透率提升到一定水平，投資增速也在下降，行業(yè)新進入者也越來越少，目前也只有詩尼曼有上市計劃(IPO輔導備案階段)，未來5年，該行業(yè)投資增速繼續(xù)下臺階應該是無疑的。

??詳細了解一下9大定制家居上市公司產(chǎn)能擴張計劃：

??03

??定制家居行業(yè)綜合產(chǎn)能利用率

??歐派家居

??根據(jù)歐派家居公告的情況，目前產(chǎn)能利用率保持較高的狀態(tài)，2019年看，櫥柜的產(chǎn)能利用率是92.13%，衣柜是87.1%，木門是88.99%，整體衛(wèi)浴是94.50%。

??根據(jù)歐派的預測，假設整體廚柜、整體衣柜、定制木門銷量的復合增長率僅達到過去三年復合增長率的一半，即按10%、30%和50%近似計算，首次公開發(fā)行募集資金投資項目達產(chǎn)后公司的產(chǎn)能仍然無法滿足2020 年的銷售需求。所以有必要展開新產(chǎn)能的投資建設。

??尚品宅配

??上市前產(chǎn)能利用率一直在90%以上，上市后，主要是佛山維尚五廠逐步投入使用，而收入的增長是比較快的，所以我們計算出的產(chǎn)能利用率近兩年逐步提升，2019年達到95%左右，因此維尚的產(chǎn)能擴張相對溫和，可控，在合理范圍

??索菲亞

??索菲亞在年報中有公告自己的產(chǎn)能，近幾年衣柜產(chǎn)能利用率逐步提升，2018年達到百分之八十七點五九，櫥柜2018年也提升到54.3%。索菲亞目前投資的產(chǎn)能，預計產(chǎn)能釋放主要在2021年之后，產(chǎn)能和收入增長一直匹配度較好，所以預計公司未來也會根據(jù)實際的銷售計劃，及時調(diào)整生產(chǎn)設備的投放節(jié)奏。法蘭菲180工廠和志邦木業(yè)配套產(chǎn)業(yè)園項目已經(jīng)在建設，兩個項目總投資22億，預計能滿足未來3-4年的生產(chǎn)需求。志邦標準柜制造項目還未開工建設，該項目主要是為工程類項目配套產(chǎn)能

??好萊客

??我們根據(jù)其生產(chǎn)設備的新增進行估算，近幾年產(chǎn)能利用率已經(jīng)超過100%。隨著惠州、漢川基地的持續(xù)投產(chǎn)，貢獻產(chǎn)能，將會很好改善前幾年的交付問題。

??我樂、金牌均已完成投資建設，產(chǎn)能在持續(xù)擴張中，尚無新增產(chǎn)能計劃，因為也在合理產(chǎn)能區(qū)間。

??按照上市公司年均增長13%(2019年)預測2020年全行業(yè)上市公司增長7-9%，按此銷量增長速度來測算，9大上市公司現(xiàn)有產(chǎn)能仍將處于相對可控合理的生產(chǎn)狀態(tài)。

??考慮到行業(yè)增速持續(xù)放緩的可能性，以及在工程、整裝、拎包入住等新渠道的持續(xù)發(fā)力，他們現(xiàn)有的產(chǎn)能擴張計劃，還不能稱之為激進，但也不算保守。

??但在總體上，很難得出定制家居上市公司面臨產(chǎn)能過剩風險的結(jié)論。

??當然，上市公司具有典型意義，但并不能完全代表整個定制家居行業(yè)。但我們不能忽視的問題是：一方面，定制家居企業(yè)紛紛擴產(chǎn)甚至是大幅擴產(chǎn)，行業(yè)整體產(chǎn)能是呈倍數(shù)在擴張的;另一方面，行業(yè)的增速持續(xù)放緩，銷售整體在下滑，受2020年疫情的影響，行業(yè)部分品牌還出現(xiàn)了嚴重下滑!

??縱觀全國市場，二三四線品牌還有一些大舉擴張產(chǎn)能的計劃，可以肯定的是行業(yè)仍然會有增長，新渠道也會持續(xù)為某些企業(yè)不斷輸送流量，諸如碧桂園旗下現(xiàn)代筑美家居，在安徽滁州，河南信陽各1000畝產(chǎn)業(yè)園都將建成投產(chǎn)，其就抓住了房地產(chǎn)配套，大宗業(yè)務這一重要渠道，就可實現(xiàn)企業(yè)年均50%以上的增長，因此，這種產(chǎn)能的瘋狂擴張也不能稱之為“過激”，我們一方面要警惕產(chǎn)能過剩的風險，一方面要看到行業(yè)、渠道、市場、終端在發(fā)生的深刻變化，順應趨勢、抓住流量、穩(wěn)健擴張才是王道!

??定制家居行業(yè)固定資產(chǎn)投資，產(chǎn)能投資過去幾年增長確實較快，但也是由于消費需求旺盛所致，這幾年投資增速持續(xù)在下臺階，行業(yè)格局并未觀察到過度擁擠的情況，定制家具產(chǎn)品沒有存貨，也不容易直接比價，所以我們預計行業(yè)的整合會是一個漸進的過程，既不會有集中度快速的提升，也不會有利潤率的大幅下滑。