賣貴的床 吃狠的跌停 麒盛科技可太難了

　　對(duì)智能床市場(chǎng)來說，企業(yè)的研發(fā)能力、生產(chǎn)能力固然重要，但過度依賴單一市場(chǎng)、大客戶，業(yè)績依舊具有很強(qiáng)的不確定性?！凹夹g(shù)+運(yùn)營”，雙輪驅(qū)動(dòng)才能跑起來。

　　超八成營收來自美國

　　麒盛科技是一家從事智能電動(dòng)床及配套產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的公司，雖然公司有著較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)能力和生產(chǎn)能力，但在銷售環(huán)節(jié)卻難以讓人滿意，或許這正是ODM企業(yè)所面臨的通病。

　　它家的產(chǎn)品主要銷往美國，2016年-2019年前三季度美國市場(chǎng)占總營收的85%左右。

　　同時(shí)公司的主要客戶十分集中，2019年前三季度，前兩大客戶舒達(dá)席夢(mèng)思和泰普爾絲漣的合計(jì)營收占比接近七成。

　　由于眾所周知的原因，麒盛科技產(chǎn)品出口繳的稅從10%增加到25%，雖然并非由它獨(dú)自承擔(dān)，但依然給銷售和利潤造成了影響。

　　國內(nèi)門店坪效僅0.3萬

　　海外業(yè)務(wù)受稅所累，再看麒盛科技國內(nèi)業(yè)務(wù)，也是暗淡無比。

　　國內(nèi)營收占比僅約5%，而且門店拓展緩慢，截止2019年3月底，全國只有嘉興和杭州兩個(gè)地區(qū)合計(jì)13家門店。

　　我們從招股書中，找到了麒盛科技營運(yùn)得的國內(nèi)門店，2016年-2018年的合計(jì)銷售額為365.23萬元，平均每年銷售121.74萬元。超過百萬的銷售額，乍一看也不錯(cuò)。但如果告訴你這是一個(gè)413平方米的大門店所創(chuàng)造的收入呢?是不是很驚訝。

　　中國的零售業(yè)，的公司可以做到5-6萬/㎡的坪效，放眼同行的定制家具公司，坪效大部分也在2萬/㎡-3萬/㎡，而麒盛科技運(yùn)營的門店，坪效居然不足0.3萬/㎡，差距比天高比海寬。

　　2019年Q1，這家麒盛科技的“門店”營業(yè)額僅7.54萬，國內(nèi)銷售無力可見一斑。

　　國內(nèi)不行，國外業(yè)務(wù)行嗎?

　　業(yè)績不確定性強(qiáng)

　　麒盛科技2016年至2018年?duì)I收分別為12.65億元、13.88億元和23.91億元，雖然2017年同比增長約10%，但2018年大升73%，似乎十分厲害。

　　2018年麒盛科技業(yè)績大漲，源于成功拿下第二大客戶泰普爾絲漣的巨額訂單，后者在麒盛科技采購額不斷攀升，從19%一路提升至88%， 甚至2019年Q1全部采購均來自麒盛科技。

　　我們預(yù)計(jì)麒盛科技在2019年，仍將受益大客戶帶來的銷售增長，但這種增長并不會(huì)持續(xù)太久。

　　這個(gè)論斷的原因是舒達(dá)席夢(mèng)思和泰普爾絲漣在美國的份額已經(jīng)非常大(合計(jì)占美國床墊市場(chǎng)73%)，大到?jīng)]有多少增長空間。想想看，床墊都飽和了，跟床墊搭配銷售的床能不飽和嗎?

　　麒盛科技的增長潛力，其實(shí)是看消費(fèi)者對(duì)于“普通床更換智能床”這件事兒的接受程度，這一點(diǎn)存在不確定性。

　　8萬元的天價(jià)床?

　　麒盛科技為人所知的，其實(shí)就“高價(jià)床”三個(gè)字。在天貓平臺(tái)上，麒盛科技子品牌索菲莉爾電動(dòng)床的售價(jià)低則1萬多元，高則超過8萬元。

　　但令人費(fèi)解的是，招股書中麒盛科技公布的售價(jià)卻是另外一番景象，其智能電動(dòng)床平均售價(jià)不過兩千余元，與目前電商平臺(tái)公布的價(jià)格相去甚遠(yuǎn)，不知道麒盛科技玩的是什么把戲 。

　　也許正是因?yàn)榇_定性不足，看不懂網(wǎng)售價(jià)格與招股書公布的價(jià)格，投資者才用腳投票，紛紛逃離了吧。